זירות מסחר מבוזרות – Decentralized Exchanges (DEX)

מטבעות דיגיטליים וביטקוין בראשם נוצרו כדי להעניק לכל אדם חופש פיננסי מוחלט ושליטה מלאה בכסף שלו. הרעיון תמיד היה ליצור כסף חסין צנזורה, ללא-רשות (Permissionless), אנונימי (גם אם רק חלקית) וכזה שלא מאבד מערכו על ידי הדפסת כספים אינסופית של בנקים מרכזיים. המנגנון מושלם, לא פחות, אבל תמיד הייתה נקודת תורפה אחת: זירות המסחר.
כדי להמיר מטבע אחד באחר נאלצנו בעל כורחנו לסמוך על זירות מסחר ריכוזית, להזדהות בפניהם ולתת להם את השליטה על המפתחות הפרטיים שלנו, הרעיון בבסיסו נוגד את העיקרון הראשון של עולם המטבעות הדיגיטליים:
"Not your keys, not your coins" ובמילים אחרות, אם אתה לא מחזיק במטבעות שלך, הם לא שלך.
DeFi הביא לנו את הפיתרון הנכסף: הבורסות המבוזרות – (DEX) Decentralized Exchanges.

בורסות מבוזרות הן אפליצקיות DeFi הבנויות מחוזים חכמים המאפשרות מסחר ישיר בין ארנק דיגיטלי אחד לאחר מבלי צורך בגוף מתווך.

כמשתמש מן המניין החוויה דיי פשוטה. כל שנדרש הוא לחבר את ארנק ה Web3 שלכם לזירה המבוזרת, לבחור את צמד המטבעות שתרצו להמיר ולאשר את העסקה. וזהו. בלי KYC ובלי לאבד את השליטה על המטבעות שלכם.
המסחר מתבצע ישירות מהארנק הדיגיטלי שלכם אל הארנק של מה שנקרא "בריכת הנזילות" של הזירה.

בשנים האחרונות הפופולריות ואיתה מחזורי המסחר בזירות המבוזרות גדלים בקצב מעריכי והגדולות שבינהן כבר מעפילות על הבורסות המסורתיות.
ישנן היום מאות DEX פרוסות על פני שלל רשתות הבלוקצ'יין. המוכרות והגדולות שבהן הן Uniswap ו Curve (שמתמחה במסחר מבוזר של מטבעות Stablecoins).


איך זה עובד?

מתחת למכסה המנוע, DEX חייבת להחזיק נזילות מספקת שתאפשר את המסחר בין מטבע אחד לשני בצורה מבוזרת.
במרבית ה DEX משתמשים בקונספט שנקרא "בריכת נזילות" (Liquidity Pool).
בריכת נזילות היא למעשה חוזה חכם שמחזיק ביתרה זהה (במונחי שווי כספי) של שני מטבעות דיגיטליים. כך לדוגמא, אם תרצו להקים בריכת נזילות שתאפשר מסחר בין הצמד איתריום ((ETH והמטבע היציב דאי (DAI), תזדקקו להפקיד לחוזה החכם של בריכת הנזילות סכום זהה של שני המטבעות.
כאשר סוחרים משתמשים ב DEX וממירים מטבע אחד בשני, הם למעשה הם מזרימים לבריכת הנזילות מטבע מסוג אחד (המטבע שהם מוכרים) ומקבלים בתמורה מטבע מסוג שני (המטבע שהם קונים).

למה שתרצו לספק נזילות ל DEX אתם שואלים? פשוט. אם אתם מספקים נזילות אתם נהנים מעמלות המסחר שישלם כל מי שסוחר בבריכת הנזילות (לרוב 0.3%). כל ספק נזילות מקבל את חלקן היחסי של העמלות שמייצרת הבריכה בהתאם לחלקו היחסי מתוך סך הנזילות שהופקדה בבריכה.
כדי לתמרץ מתן נזילות גם למטבעות חדשים יחסית ולא סחירים, ספקי הנזילות (Liquidity Providers), מקבלים בנוסף לעמלות המסחר גם מטבעות של אותו הפרוטוקול אליו הם מספקים את הנזילות, מה שלעיתים יכול להביא את התשואה שלהם על מתן הנזילות לעשרות ואפילו מאות אחוזים בשנה.


בהתאם לרוח שוויון ההזדמנויות ב DeFi, כל אחד יכול להפוך לספק נזילות, ובכל סכום שהוא ולהתחיל להרוויח עמלות ומטבעות.

Impairment Loss (אובדן ירידת ערך)

בשלב הזה אתם בטח חושבים לעצמכם, אז מדוע לא כל מי שמחזיק כמה מטבעות בארנק שלו לא מספק נזילות ומרוויח עמלות מסחר בנוסף לחשיפה למחיר המטבעות?
ישנן שתי סיבות עיקריות. הראשונה והמשותפת לכל עולם ה DeFi היא סיכון החוזים החכמים. במידה וחוזי ה DEX לא נכתבו בצורה בטוחה, תתכן פירצה וגניבה של הכספים בבריכת הנזילות. זה סיכון שתמיד צריך לקחת בחשבון.
סיכון שני וייחודי לסיפוק נזילות ב DEX הוא סיכון שנקרא Impairment Loss או בקיצור IL. 

IL הוא הסיכון להפסד כספי הנובע כתוצאה מסיפוק הנזילות לעומת אחזקה סטטית של שני המטבעות בארנק כאשר מחירם של המטבעות (אחד או שניהם) משתנה.
הדרך הטובה ביותר להסביר מהו IL היא באמצעות דוגמא:

בואו נניח שספק נזילות בשם בוב מפקיד לבריכת נזילות 1 איתריום בשווי 100$ ו 100 מטבעות דאי בשווי של 100$ נוספים.
סך הנזילות שהפקיד הינה 200$. 

כעת נניח שסך בריכת הנזילות מכילה 10 מטבעות איתריום ו 1,000 מטבעות דאי בשווי כולל של 2,000$.
אם כך, בוב שלנו מחזיק בכ 10% מהבריכה.

כעת, נניח שמחירו של האיתריום עולה בחדות ל 200$ למטבע.
בריכות נזילות משתמשות בנוסחא כדי לשמור על יחס קבוע בין צמדי המטבעות בבריכה. במצב החדש הנזילות בבריכה תהיה: 7.071 מטבעות איתריום ו 1,414.21 דאי.

מכיוון שבוב מחזיק 10% מהנזילות בבריכה הוא יכול כעת למשוך 0.7071 איתריום ו 141 מטבעות דאי בשווי כולל של 282$.
לעומת זאת, במידה ובוב לא היה מספק נזילות ורק שומר על יתרת המטבעות בארנק מצבו היה טוב יותר. זאת מכיוון ש 1 איתריום ו 100 דאי היו שווים לו בשלב זה 300$.

אותם 18$ שבוב הפסיד הם הפסד ה Impairment Loss שלו.

 

ככלל, ככל שקיימת תנועה חדה יותר במחיר אחד המטבעות בבריכה , כך גדול יותר ה IL. אם השינוי במחיר לא דרמטי, סביר להניח שההכנסות מעמלות המסחר יעלו על הפסד ה IL וסיפוק הנזילות יהיה רווחי. אם שני המטבעות עולים באותו שיעור גם כן לא יהיה הפסד שכן היחס בינהם נשמר.
בנוסף, חשוב גם להבין שה"הפסד" אינו קבוע. במקרה ויחס המחירים יחזור לרמתו המקורית, הפסד ה IL יעלם. הפסד ה IL מתייחס רק למצב שבו אני נדרש למשוך את הנזילות שלי מהבריכה כאשר יחס המחירים השתנה לרעתי. אם אני מאמין שיחס המחירים יחזור לקדמותו ואינני חייב למשוך את הנזילות, עדיף להמתין.

יתרונות וחסרונות בשימוש ב DEX

יתרונות:

חסרונות:

איך משתמשים ב DEX – (Uniswap)

השימוש ב DEX הינו פשוט ואינטואיטיבי. כל מה שאתם צריכים הוא ארנק Web3 ומטבע שאותו תרצו להמיר. (כמובן שחייבים תמיד מעט איתריום כדי לכסות את עלויות ה Gas של העסקה). בואו נראה איך להמיר מטבעות דרך זירת המסחר הפופולרית, Uniswap.

כנסו לאתר

ולחצו על

כעת, לחצו על

ובחרו מרשימת הארנקים את Metamask.

כעת, חלון ה Metamask שלכם יפתח ויבקש לאשר את החיבור לאפליקציה. אשרו את החיבור.

במידה ואין תקלות, כעת תראו את כתובת הארנק שלכם בצידו הימני-העליון של המסך וארנק ה Metamask שלכם יעבור למצב

בשלב הבא, בחרו את המטבעות שתרצו להחליף והזינו את הסכום הרצוי.
לאחר שתבחרו את המטבעות תופיע שורה ובה יצויין שער החליפין. ריחוף העכבר מעל האייקון (!) בצד שמאל של השורה התחתונה יפתח חלון נוסף בו תראו את ההשפעה שלכם על המחיר (price impact) ואת העמלה הצפויה (network fee).

חשוב מאוד לשים לב לשער החליפין לפני אישור העסקה, ברוב המקרים אתם לא צריכים לדאוג אך אם מדובר במטבע לא-סחיר או שהשוק בדיוק נמצא בצלילה, ייתכן ותשלמו מחיר משמעותית גבוה ממחיר השוק.

לאחר שווידאתם את כל הפרטים בצעו את ההחלפה.

לאחר שווידאתם את כל הפרטים בצעו את ההחלפה.

שימו לב. במידה וזו הפעם הראשונה שאתם ממירים מטבע מסוים, תדרשו קודם לביצוע ההחלפה לאשר לאפליקציה להשתמש במטבע. לצערי מדובר בעסקה נוספת ברשת ואיתה עמלה נוספת אך אין ברירה, חובה לאשר כל מטבע טרום המסחר בו.

פרט נוסף שיש לשים לב אליו הוא רמת ה Gas ברשת בעת ביצוע העסקה. בזמנים שבהם הרשת עמוסה, עלויות ה gas יכולות לטפס ל 100$ ויותר לעסקה. בדקו את העלויות לפני שתאשרו את ההחלפה (Network fee).

בסיום לחצו על

ומיד לאחר מכן על

בשלב האחרון, תדרשו לאשר את העסקה בחלון ארנק ה Metamask שלכם.

עברו שוב על העמלה הצפויה ופרטי העסקה, גללו מטה בחלון הארנק ולחצו

עכשיו כל שנותר הוא להמתין שהעסקה תאושר ברשת ובסיומה תקבלו הודעה שההחלפה בוצעה בהצלחה.

דילוג לתוכן